2026年3月26日，惠生工程（02236.HK）披露2025年度業績報告，交出了一份穿越行業周期、彰顯轉型成效的答卷。在全球地緣政治緊張、能源結構深刻變革的復雜環境下，這家深耕能源化工工程領域的龍頭企業，實現收益76.05億元，同比增長34.7%；毛利6.07億元，同比增長36.4%；凈利潤1.45億元，同比增長8%，各項核心財務指標均實現穩健增長，其中收益創下歷史新高。
更值得關注的是，這份業績增長的核心引擎的之一，是惠生海工（惠生工程核心板塊）的強勢突圍——其以超30%的全球FLNG市場份額、全產業鏈核心能力，成為拉動整體業績增長的“關鍵支柱”，更奠定了其在全球高端海工裝備領域的領軍地位。截至2025年末，公司在手訂單達164億元，其中海工相關訂單占比超40%，為中長期發展筑牢根基，標志著惠生工程正以海工為核心、多板塊協同，從傳統EPC服務商，加速向全球卓越的環境友好型能源解決方案提供商轉型。
業績增長提速，海工板塊成核心增長極
2025年，能源化工行業呈現“傳統領域收縮、綠色領域擴容”的分化格局，傳統能源投資意愿放緩，而清潔綠色能源與高端海工裝備投資創下新高，惠生工程憑借精準的戰略卡位，實現了逆勢增長，核心財務數據的背后，是海工板塊的強勢發力與業務結構的持續優化。
從營收結構來看，工程總承包（EPC）業務仍是核心支柱，而惠生海工板塊已成為最具增長潛力的核心板塊，2025年貢獻營收超30億元，同比增長超50%，增速遠超公司整體營收增速（34.7%），成為拉動業績增長的“主引擎”。
財報顯示，公司新簽合同總值約50.41億元，未完成合同總值達163.91億元，其中海工相關訂單占比超40%，主要聚焦FLNG（浮式液化天然氣生產儲卸裝置）、海上清潔能源裝備等高端領域，彰顯了惠生海工在全球市場的核心競爭力。值得注意的是，公司盈利質量持續優化，毛利增速（36.4%）高于營收增速（34.7%），核心得益于海工高端項目的高附加值——FLNG等高端海工裝備項目毛利率較傳統化工EPC項目高出10-15個百分點，成為盈利提升的關鍵支撐，而這一成果的實現，離不開惠生海工核心技術的自主化突破與數字化運營的全面落地。
運營層面，惠生工程的精細化管理成效顯著，尤其在海工板塊表現突出。2025年，公司海內外在建海工項目累計實現超800萬安全人工時，未發生任何損失人工時及以上事故、環境污染事故及職業健康事件，QHSE管理水平領跑全球海工行業。同時，數字化管控體系的構建，打通了海工裝備設計、采購、建造、安裝、調試全鏈條，材料編碼標準化、供應鏈全程可追溯，不僅提升了跨區域、多海工項目的協同效率，更有效控制了項目成本，為海工板塊盈利增長提供了保障。
從行業對比來看，在多數同行受傳統業務收縮影響業績承壓、海工板塊普遍虧損的背景下，惠生工程的營收與利潤雙增長，尤其是海工板塊的逆勢爆發顯得尤為亮眼。其核心優勢在于，提前布局高端海工裝備領域，擺脫了傳統海工企業的低端同質化競爭，通過技術創新與全產業鏈布局，將海工領域的行業轉型機遇轉化為業績增長動力，這種“海工引領、多板塊協同”的增長模式，也讓其成為國內海工行業與能源化工工程行業的“雙標桿”。
惠生海工鑄就全球高端海工領軍地位
2025年，惠生海工迎來業績與行業地位的雙重突破，憑借在FLNG領域的技術深耕與項目落地，打破國際壟斷，躋身全球高端海工裝備第一梯隊，成為中國海工產業“走出去”的核心代表，其業績表現與行業影響力，成為惠生工程2025年財報最亮眼的亮點。
業績層面，惠生海工實現跨越式增長，2025年凈利潤同比增幅超60%，遠超公司整體盈利增速，成為惠生工程盈利增長的“核心支柱”。這份業績的背后，是一系列標桿海工項目的順利交付與訂單的持續落地：
2025年8月，惠生海工自主研發、設計、建造的我國最大噸位、最大儲氣量的新型海上浮式天然氣液化裝置（FLNG）“Nguya號”正式向業主意大利石油公司ENI發運，該裝置年產能240萬噸，填補了我國在超大型FLNG自主研發設計建造領域的空白；同年，全球僅7艘在運營的FLNG之一“Tango FLNG”（由惠生海工建造）持續穩定運營，獲得業主ENI的高度認可，為后續訂單簽訂奠定堅實基礎。
行業地位方面，惠生海工已成為全球高端海工裝備領域不可撼動的“隱形冠軍”，徹底打破了三星重工、現代重工等國際海工巨頭在FLNG領域的長期壟斷格局，重塑了全球高端海工裝備市場的競爭秩序。作為中國唯一具備FLNG全流程總包承建能力且擁有成熟交付記錄的企業，惠生海工在全球新建FLNG總包合同中占據超30%的市場份額，穩居全球第二、中國第一，僅次于三星重工，其市場份額遠超國內同類企業，更是遠超其他新興海工企業的總和。
從全球市場格局來看，目前全球已投運和在建的FLNG共計14艘（含改造項目），其中新建的10艘中惠生海工獨立承建3艘，是全球唯一能夠實現獨立總包交付FLNG項目的企業——區別于其他企業依賴技術授權、分包合作的模式，惠生海工實現了從研發設計、核心部件制造到安裝調試、運維服務的全產業鏈自主可控，其創新的3.5 MTPA額定產能FLNG深化設計已獲得美國船級社（ABS）原則性認可，質量、職業健康與安全、環境管理體系更通過DNV認證，獲得ISO 9001:2015、ISO 45001：2018、ISO 14001:2015體系證書，技術與管理水平均達到國際頂尖標準。
此外，惠生海工的銷售網絡覆蓋全球10余個國家，深度綁定意大利石油公司ENI、馬來西亞國家石油公司、土耳其國家石油公司、阿根廷國家石油公司等國際能源巨頭，其中與ENI集團的合作已實現連續交付兩艘FLNG裝置，其自主建造的“Nguya號”FLNG年產能240萬噸，在全球已運營FLNG中位列第四，憑借穩定的交付質量與高效的項目執行能力，成為全球海工裝備領域最具競爭力的中國力量，更成為中國海工產業“走出去”、實現從“中國制造”向“中國引領”跨越的核心標桿。
技術與產能支撐方面，惠生海工持續加大研發投入，2025年新增海工相關授權專利12項，其中發明專利5項，形成30余項海工核心技術、超200項授權專利，首創模塊化率超90%的FLNG集成技術，將復雜系統拆成標準化模塊陸上預制，再吊裝至船體上集成，能夠縮短工期近三分之一。
產能布局上，啟東惠生清潔能源海工裝備基地項目建設穩步推進，核心區域施工全面鋪開，陸域場地、舾裝碼頭及海工塢三大核心區域同步取得突破，該項目占地1685畝，建筑面積32萬平方米，年產2艘中大型浮式天然氣裝置，預計實現應稅銷售200億元、稅收5億元，目前已完成土建工程量的60%；
總投資90億元的惠生海工一期項目同步推進，配套建設8萬噸級舾裝碼頭，主要為FLNG、FSRU等高端海工裝備提供舾裝服務，截至2025年底，配套碼頭樁基工程已完成50%，土建工程量已完成80%，全力沖刺年底試生產目標[superscript:5]。兩大基地的建成，將進一步擴大惠生海工的產能規模，鞏固其全球市場地位。
海工+化工聯動，多板塊筑牢發展壁壘
2025年，惠生工程實現海工板塊與傳統化工工程板塊的深度協同，國內化工標桿項目與海外海工項目齊頭并進，既鞏固了傳統業務優勢，又強化了海工板塊的核心競爭力，形成“海工引領、化工支撐、新能源賦能”的發展格局。
國內化工市場上，兩大標桿項目的成功落地，為海工板塊的技術研發提供了實踐支撐。在高端化工領域，萬華化學二期120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目中，惠生工程以EPC總承包身份承建的乙烯裂解裝置，以及以設計單位參與的多個配套裝置，榮獲兩項“AAAAA優質精品工程”殊榮。該項目首次應用惠生自主知識產權的成套乙烯技術，僅配置7臺裂解爐即實現120萬噸/年產能，創下國內同規模乙烯裝置裂解爐數量最少的紀錄，其能量優化、余熱回收等技術，也同步應用于海工裝備的綠色升級，實現技術互通共享。
在碳一化工領域，惠生工程EPC總承包的全球首套百萬噸級甲醇制烯烴（MTO）裝置——廣西華誼能化100萬噸/年MTO項目，于2025年12月28日高標準交付，標志著我國大型化工裝備制造與工藝技術應用邁入全球領先行列。該項目的工藝集成技術，與海工裝備的系統集成技術形成協同，進一步提升了惠生工程的全產業鏈集成能力，為FLNG等海工裝備的工藝優化提供了技術支撐。
海外市場方面，惠生海工與海外化工工程業務協同發力，實現全球化布局的縱深推進。
在中東地區，公司與沙特阿美、阿布扎比國家石油公司（ADNOC）等國際能源巨頭深化合作，既拿下ADNOC硫磺造粒項目EPC總承包合同，又推進海工相關配套項目，實現化工與海工業務的協同拓展；
在非洲，公司完成尼日利亞丙烷脫氫及聚丙烯項目FEED合同后，再獲尼日利亞氣體處理項目FEED合同，同時依托FLNG項目布局，進一步拓展非洲海工市場；
在歐洲，公司向法國、葡萄牙等國提供綠氫、綠氨項目前期解決方案，同時在土耳其成功簽署生物質制甲醇項目FEED合同，聯動海工板塊的綠色技術，逐步提升在歐洲新能源海工領域的影響力。
錨定綠色能源轉型，海工賦能第二增長曲線
“雙碳”目標下，能源轉型進入深水區，傳統能源化工工程企業面臨轉型壓力，而惠生工程以惠生海工為核心，明確了“4+3+1”戰略架構，聚焦綠色低碳領域，通過技術創新與業務拓展，逐步構建起新能源業務的第二增長曲線，其中海工板塊成為綠色轉型的“核心載體”。
在技術布局上，惠生海工聚焦FLNG與深遠海漂浮式風電兩大核心賽道，深化電能多元轉換（P2X）、生物質能多元轉換（B2X）及碳捕集與利用（CCU）三大技術路線，其第二代FLNG裝置在減排方面實現階躍式變化，比一代方案減少約35%的碳排放。同時，惠生海工匹配12MW風機的w.TLPTM張力腿平臺技術和15MW風機的w.semiTM半潛式平臺技術均已獲國際認證，為深遠海浮式風電解決方案奠定基礎，此外還研發儲備了浮式綠甲醇裝置、浮式清潔綠氨生產及儲存裝置等技術方案，滿足未來市場對清潔、可持續能源的需求。2025年，公司新增授權專利15項，其中發明專利7項，大部分集中在海工綠色技術領域，技術研發實力持續提升。
在新能源業務落地方面，惠生海工憑借“技術+工程”一體化能力，斬獲多個海外新能源海工項目訂單，與歐洲、北美客戶簽訂多項浮式綠氫、綠色燃氣相關海工裝備FEED及技術服務合同，全球化訂單獲取能力顯著增強。同時，公司推出MegaFlex“工廠即產品”綠氫一站式解決方案，將海工裝備的模塊化、智能化技術融入其中，既能保障項目安全穩定運行，又能降低平準化製氫成本、加快交付速度，該方案在ADIPEC 2025展會上亮相后，獲得了全球客戶的廣泛關注。
此外，惠生海工的數字化轉型與綠色轉型深度融合，通過構建海工裝備全鏈條數字化管控體系，實現了設計、采購、建造、調試等各環節的高效協同，不僅提升了項目執行效率，更為綠色技術的工程化應用提供了支撐。2025年，惠生工程入選“中國能源企業500強”，位列第346位，這一榮譽的背后，離不開惠生海工在高端海工領域的突出貢獻，也彰顯了其在能源轉型過程中的行業價值與影響力。
行業啟示與未來展望
惠生工程2025年的財報，不僅是一份業績增長的成績單，更折射出其以海工為核心的轉型突圍路徑，而惠生海工的崛起，不僅推動了惠生工程的業績增長，更引領了中國海工產業的高質量發展，為傳統能源化工工程企業與海工企業提供了可借鑒的轉型樣本。
從惠生海工的發展來看，其核心競爭力在于“技術自主化+全球化布局+全產業鏈協同”，通過十年深耕攻堅，成功摘下FLNG這一海工裝備領域“皇冠上的新明珠”，徹底打破國際巨頭壟斷，成為中國海工產業高端化、全球化發展的“領航者”。
憑借自主研發的護舷延伸體結構等核心專利，惠生海工有效解決了FLNG建造中的技術痛點，降低了采購成本與技術風險，進一步鞏固了技術壁壘；同時，其帶領國內供應鏈企業協同出海，推動上下游配套產業升級，讓中國海工裝備產業在全球競爭中從單個企業突圍升級為產業集群作戰，大幅提升了中國海工產業的全球市場話語權，更以技術溢價替代價格競爭的新范式，打破了國內海工行業的低端內卷，引領國內海工裝備產業形成向上突破、協同發展的良性生態。
從未來發展來看，惠生工程的增長邏輯已從“周期波動”轉向“能力兌現”，而海工板塊將成為核心增長引擎。一方面，在手訂單的充足儲備為業績增長提供了堅實保障，尤其是海工相關訂單占比超40%，隨著啟東海工基地的逐步投產、海外FLNG項目的持續推進，惠生海工的營收與利潤有望持續爆發，進一步拉動公司整體業績增長；另一方面，全球綠色能源進入商業化放量期，FLNG作為解鎖海上氣田開發的經濟路徑，以及深遠海浮式風電的快速發展，為惠生海工帶來了廣闊的市場空間，其提前布局的技術與項目優勢，將逐步轉化為長期競爭優勢。
但同時，惠生海工也面臨著多重挑戰：全球地緣政治不確定性可能影響海外海工項目推進，高端海工技術的持續研發需要大量資金投入，國際海工巨頭的競爭也日趨激烈。對此，惠生工程在2025年推動了人力資源變革，打造近2000名國際人才的全球資源池，重點儲備海工領域高端技術人才與國際運營人才，與頂尖高校建立戰略合作，為海工板塊的國際化與綠色轉型提供人才支撐。展望2026年，公司將持續加大海工綠色低碳技術研發投入，深化FLNG與深遠海浮式風電布局，加快啟東海工基地建設，進一步拓展全球海工市場，推動惠生海工從全球高端海工裝備領軍者，向全球海工綠色能源解決方案提供商轉型。
對于整個能源化工工程與海工行業而言，惠生工程的轉型實踐表明，傳統工程企業唯有聚焦核心領域、深耕技術創新、推動多板塊協同，才能在行業洗牌中占據主動。惠生海工的崛起，不僅彰顯了中國海工產業的硬核實力，更打破了國際巨頭在高端海工裝備領域的技術與市場壟斷，證明了中國企業能夠在全球高端裝備賽道實現突圍、引領發展。2025年的業績新高，只是惠生工程與惠生海工轉型之路的一個里程碑，隨著“4+3+1”戰略的持續落地，惠生海工將持續引領中國海工產業向高端化、綠色化、全球化發展，進一步擴大FLNG領域市場份額，鞏固全球領軍地位，書寫中國海工“向海圖強”的新篇章。
文章來源：泵友圈
